年末衝刺 亞洲基金在擔心什麼-EBC熱點分析

美國銀行的調查顯示，在美國降息、中國刺激計畫以及美國經濟軟著陸預期的作用下，全球投資者情緒達到2022年6月後最樂觀。

現金配置在9月下降至3.9%，股票配置上升至31%淨超配，債券配置則創下史上最大降幅，為15%淨低配。

新興市場歡欣鼓舞。上個月中國股市的驚人表現幫助亞洲對沖基金截止前3季跑贏全球同行，此前已經連續落後3年。

Eurekahedge Pte指數顯示，9月幾乎有5%的報酬率推升亞洲對沖基金年內表現至9.7%。即便如此，今年剩餘時間仍存在相當變數。

日經指數自從7月創歷史新高並回落後，收盤一直在4萬點下方。日本央行8月升息引起了市場巨震，政策路徑不太可能很快結束。

中國A50指數的報復性反彈也在國慶日結束後遭遇重大挫折。在政府宣布更多刺激措施後，股市還未展現出清晰的方向。

上述兩個指數均落後今年上漲23.4%的標普500，儘管美股估值高於歷史均值以及其他股市，害怕踏空心里和不可替代性都形成了強大驅動力。

日股需求

數據顯示，9月日本出口出現10個月內首次下滑，外部需求的持續低迷讓央行擔憂會影響未來的升息計畫。

然而央行的季度調查表明，本地製造業還沒有完全感受到這股寒流，企業信心保持高漲，支出計畫平穩。

日本郵政保險的全球股市和固守投資主管久賀健一稱，除非執政聯盟在下議院選舉中失去多數席位，否則日股會再創新高。

他補充道，外資購買意願仍然低於2012年安倍經濟學推出的時候，一旦政治穩定下來，那麼熱情應該會恢復。

「它們(日本企業)對於匯率的敏感程度也在下降。因此，即便日圓升值，對於業務的負面影響會最小化。」

東京地鐵的IPO情況同樣加強了日本股市的看多觀點，IPO遭遇超額申購。此次IPO是日本在6年內最大規模上市。

要求匿名的承銷商透露，外資的申購規模甚至超出了30倍以上。由此可見，風險情緒已不限於對利率敏感以及科技板塊的股票。

對華疑慮

美國銀行在10月的調查表明，僅僅一個月內，亞洲基金經理人在中國的曝險從8%攀升至31%，顯然投資者心理產生了劇變。

數十億轉向日本和印度的資金重新流入中國，使得該國股市配置從歷史低點附近上升至中性水平，不過敢於重倉的參與者較少。

在中國股市一開始的飆漲後，投資中國的美國上市ETF流入就陷入停滯。幾週後川普獲勝前景加劇了出口型導向經濟的不確定性。

匯豐全球私人銀行和財富的首席投資官Willem Sels指出：「市場希望確認財政刺激的具體數字以做出判斷。如果能落實，那麼股市會有空間掀起第二輪上漲。」

宏利投資管理跨資產首席投資長Nate Thooft表示，中國官員將對政策松綁，對等國家之間科技股的估值差距有望縮小。

對中國來說，有更多直接手段促使上市公司提高表現。大量國家持股意義中國推出日本製定的細節化治理準則並不是必要。

根據高盛研究，由於資本支出下降，去年中國企業產生的自由現金流創歷史新高18兆元，占到市場總值的23%。

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