鲍威尔和市场分歧 美国银行准备金是否稀缺
2023年11月02日
摘要:
美联储主席鲍威尔与市场存在对美国银行准备金是否稀缺的争议,银行准备金数据显示总额为3.26万亿美元，鲍威尔认为尚不稀缺,策略师认为准备金可能已达到最低水平，或停止QT计划。
关于美国银行准备金是否已达到适当稀缺水平的问题，美联储主席鲍威尔与市场参与者之间存在分歧。准备金水平是美联储继续执行量化紧缩政策(QT)的关键决定因素。
根据美联储的数据，截至10月25日的一周，银行准备金总额为3.26万亿美元。
在美联储宣布维持利率不变的决定后，鲍威尔在新闻发布会上表示：“在3.3万亿美元的准备金下，我认为目前很难证明准备金是稀缺的。”
在鲍威尔发表讲话之前，摩根士丹利宏观战略全球主管马修·霍恩巴赫(Matthew Hornbach)表示，准备金可能已经达到了银行开展业务所需的最低水平。
理论上，一旦准备金降至稀缺水平，将会促使美联储考虑停止出售其资产负债表上的资产，这是用来对抗通货膨胀的QT计划的一部分。
在过去，准备金稀缺曾引发问题，最明显的例子是在2019年9月，当时美国财政部增加了借款，但美联储停止为其资产负债表购买更多的美国国债。根据美联储的数据，在截至2019年9月20日的一周内，其资产负债表规模下降了近1660亿美元，降至3.14万亿美元。
华尔街策略师估计，美国银行体系的最低可承受准备金水平在2.5万亿美元左右。
即使在今年早些时候，硅谷银行和签名银行倒闭后，贷款机构仍然感到紧张不安。
美联储在8月份对财务管理人员的调查显示，约79%的受访者表示，他们的机构倾向于将超额准备金保持在业务所需的最低水平之上。近一半的受访者还表示，由于3月份的行业动荡，他们从联邦住房贷款银行获得的贷款有所增加。
自从美联储开始加息以来的18个月里，现金一直在流出银行体系，寻找收益率更高的替代品。美联储已承诺将利率维持在当前水平的时间比市场此前预期的更长，而存款仍在继续外流，这加大了银行准备金被抽走的风险。
美联储政策制定者表示，银行体系的最低舒适准备金水平约为GDP的8%，其中包括高于2019年9月水平的一小部分缓冲准备金。
一些策略师，包括美国银行的马克·卡巴纳(Mark Cabana)和凯蒂·克雷格(Katie Craig)认为，最近银行的流动性偏好可能意味着，一旦准备金接近GDP的10%时，流动性可能会变得稀缺。这意味着一旦隔夜逆回购工具(RRP)的余额在2024年底左右降至零，QT计划可能就会结束。
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