摘要:
特朗普政策引发美股外流，美元下跌加大资产差距。新兴市场或跑赢大盘，吸引资金流入。中国应对关税威胁强劲，亚洲加速步伐，吸引外资。
由于特朗普反复无常的决策引发了资产大规模外流，美股今年的表现低于世界其他地区，幅度为三十多年来最大。
这凸显了人们的预期，即他将通过损害增长和推高通胀，给经济造成更严重的损失。美元汇率的下跌进一步拉大了资产表现差距。
即便如此，美股仍可能被高估。高盛估计，美国关税税率每上升5个百分点，标准普尔500 指数的每股收益大约会下降1%至2%。
今年迄今为止，分析师下调盈利评级的次数已达到衰退时水平，不过实际下调幅度似乎相对较小。
保持谨慎的理由还有很多。DeepSeek公布的人工智能模型的训练成本和计算能力只有美国竞争对手的一小部分，使得数十亿美元的资本支出遭受质疑。
占标准普尔500指数三分之一市值的 “七姐妹 ”未来可能会遭受更多抛售，这些股票的远期市盈率仍高于新冠大流行前的水平。
多年来，美国凭借其雄厚的流动性、稳定性及其避险属性吸引了大量资金。考虑到政治上的不确定性，现在把资金放在那儿不再那么可靠。
资金回流
随着美元因美国经济放缓担忧摇摇欲坠，投资者表示，发展中国家资产的前景取决于特朗普贸易争端会给经济造成多大的损失。
自2022年以来，投资者从发展中国家资产中撤出了2110亿美元，其中包括今年撤出的约 300亿美元。
法国巴黎银行经济学家Jeff Shultz说，新兴市场有可能继续跑赢大盘，吸引更多资金，不过一切取决于未来几个月会发生什么。
在一些人看来，如果美国经济没有大幅放缓，美元持续走弱，新兴市场国家央行就可以通过降息来刺激经济增长。此外，中国对稳定性的重视也提供了一些支持。
中国高级官员周一概述了支持就业和帮助出口商的计划，同时暗示了采取更多刺激措施的可能性。此前，政治局会议呼吁采取有针对性的措施帮助企业。
彭博社汇编的交易所数据显示，截至周四，沪深两市139家公司承诺回购的股票金额达441亿元，为2024年2月以来最多。
杰富瑞认为，自特朗普就任第一任总统以来，中国对大型发展中经济体的出口已经翻了一番多，这也是中国受到美国关税议程威胁较小的原因。
亚洲领先
在与特朗普政府的贸易谈判中，以出口为导向、面临美国对等关税的亚洲经济体领先于西方经济体。
东京现任最高贸易谈判代表赤泽亮正表示，双方尚未就谈判的全面范围达成一致，他预计未来几天第二次前往华盛顿进行关税谈判。
随着中美陷入僵局，亚洲其他主要经济体也在加快步伐，美国在北美和欧洲的贸易伙伴仍在努力了解基本情况。
贝森特上周表示，美国和韩国最快可能在本周就贸易问题达成谅解协议。韩国官员表示，他们认为7月初是达成任何具体协议的最初期限。
亚洲各国政府正寻求购买更多的美国能源，降低对美贸易顺差，希望以此减轻关税负担。印度早在2月份就同意了增加此类进口。
日本债券和股票将吸引的月度外资流入创下有史以来最高水平。海外投资者购买的日股创下两年新高，进一步表明全球基金正在寻求美国资产的替代品。
国际货币基金组织估计，亚太地区今年的经济增长将放缓至3.9%，这一增速高于对其他新兴市场的预测。总而言之，贸易紧张局势加剧带来的利空不足以终结“亚洲世纪”。
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2025年06月19日
