高盛认为美国债务上限危机可能从7月提前至6月

2023年04月19日

摘要:

今年1月，美国财政部开始实施非常规措施，以暂时避免政府违约。如果国会不提高或暂停债务限额，一旦财政部用尽非常规措施，美国将面临严重的债务违约。2月，如果美国债务上限不能及时提高，财政部的非常规措施将在今年7月至9月之间耗尽。

不及预期的税收让美国债务大限日益逼近，而政府即将耗尽储备现金让前景更为悲观。

高盛首席经济学家兼全球投资研究主管Jan Hatzius在最新的报告中指出，4月美国政府税收不及预期或使债务上限危机从7月提前至6月，金融市场将加大对债务上限风险的押注：

根据截至4月14日的数据来看，4月的税收情况不及预期，无法为政府提供更多的喘息空间。

我们对两党在6月前就提高债务上限问题达成一致持怀疑态度，因此短期延期可能成为一种出路。

正处于10年高位的美国主权信用违约掉期(CDS)价格预示着投资者愈发担忧几个月后美国政府的违约风险。

当下，投资者争相抢购期限较短的4周期国库券，上周标售的规模达600亿美元的4周期国库券，得标利率降至4.03%，创下了去年12月29日以来最低水平。

而本周一，三个月期美债(即市场认为美国政府可能因债务上限而被迫停摆、遭遇债务违约的债券)，得标利率为5.1%，创2021年1月以来新高。

4月18日，美国证券交易委员会(SEC)主席Gensler警告称，联邦政府债务上限问题正在破坏美国债券。如果美国爆发债务违约，将造成资本市场混乱。

4月税收低于预期

Hatzius表示，所得税收入情况不及预期，6月上半月较有可能达到所谓的“X-date”(联邦政府使用额外手段至无法履约的到期日)，Hatzius解释称：

我们此前认为7月下旬面临危机的可能性略大，因6月中旬的纳税截止日期将为限额创造一些空间，且6月30日将提供额外的“非常规措施”。

市场参与者可能会开始对相关的风险进行评估，我们预计金融市场将加大对债务上限风险的押注。

本月月末的纳税数据将让我们更加确定这一点，截至4月14日的税收约占非预扣申报季税收总额的15%—17%。从下图可以看出，4月中旬的税纳税额减少，未能创造额外的喘息之机。

根据美银的数据来看，截至4月11日，美国政府个人所得税税收同比下降了14%，美银分析师Cabana解释称：

根据数据统计，截至2023年4月11日，累计退税同比下降9.5%，其中平均退税额同比下降了9.8%。

今年平均退税额减少的关键原因之一是此前税收抵免政策到期，在其他条件不变的情况下，较低的平均退税额应转化为4月份较高的个人所得税总收入。

平均退税额

因此，我们极有可能看到今年4月的个人所得税收入比去年有所下降。这意味着2023财年所得税收入将较上年下降14%，减少830亿美元。

债务大限越来越近

今年1月，，美财政部开始非常规措施以暂时避免政府违约。若国会始终不提高或暂停债务限额，一旦财政部耗尽非常规措施后，美国将面临债务实质性违约。

2月美国，若不能及时提高债务上限，财政部的非常规措施将在今年7月到9月间耗尽。CBO当时就警告称， 4月的税收收入可能会低于此前的估计水平。而较低的税收收入可能会使美国政府违约的日期更近。

与此同时，随着债务大限越来越近，美国政府即将耗尽储备现金。为避免突破债务上限，美国财政部在美联储的储备现金账户(TGA)过去一个月出现持续下跌，已经从去年的高位1万亿，降至15月来最低点365亿，接近耗尽。

美国财政现金即将耗尽

此外，高盛在报告中指出，他们对两党在6月前达成一致，提高债务上限持怀疑态度，短期延期可能成为一种出路。花旗分析师预计，短期延期协议可能将在6月或7月达成。

美国白宫今日称，拜登和民主党领导人不会就违约问题与共和党谈判，拜登表示，一旦共和党人提出增加债务上限和削减支出的计划，他准备就预算问题另行谈判。

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