美国收益率上升会导致美元走强吗？

美国收益率上升会导致美元走强吗?英国央行决策前的不确定性迫在眉睫。

市场

在欧洲经历了缓慢的开局之后，核心收益率逐渐恢复了上周的触底/反弹模式。一口吞不出一个夏天，但帝国制造业调查的一个重大进展(10.8从-24.6降至-18，预计有强有力的细节)表明，生产部门最近的疲软可能正在缓解，并影响了收益率的盘中上涨。NAHB住房指数也继续了谨慎的触底过程(尽管处于较低水平，从44降至45)。最终，美国收益率上升9.5个基点(2年)至6.6个基点(10年)。这一增长几乎完全是由于实际收益率上升。从技术角度来看，美国2年期和10年期收益率均突破了(暂定)ST下跌趋势的顶部，改善了技术状况。

然而，下一个关键阻力正在逼近，2年期国债收益率分别为4.25%(目前为4.19%)和3.65%(现在为3.59%)。美国国债收益率的进一步上升将主要来自美联储降息的进一步定价。这可能是一个艰难而缓慢的过程。5月或6月加息25个基点已完全贴现。德国收益率落后于美国，从-0.2个基点(2年)变为+4.4个基点(30年)。美国股市开盘下跌，但逐渐恢复平静(标准普尔+0.33%)。

美国小型银行的一些初步业绩目前并没有带来任何令人不安的消息。(实际)利率优势促进了美元的回升。美元指数在100.80支撑区反弹(周五触及)，收盘报102.1。尽管如此，自3月初以来的下降趋势尚未被打破。欧元/美元也进一步南下，收于1.0926点。同样，在这个交叉率中，技术画面并没有发生深刻的变化。

今天上午，焦点是(好于预期的)中国第一季度GDP数据(cfr.Infra)。然而，这无助于亚洲交易中明确的市场方向性反应。亚洲股市大多小幅下跌，日本是例外(日元疲软)。美元难以延续反弹势头(美元指数 102.02，欧元兑美元1.0935)。美国国债收益率小幅回落。

今天的生态日历只包含“二级”数据(ZEW调查、美国住房开工和许可证)。这意味着更多的订单驱动交易，可能会使其难以突破利率市场(cfr.supra)或美元的关键技术水平。我们对美元的持续回升保持谨慎。

今天上午公布的英国劳工数据表现强劲。截至2月的3个月内，就业情况强劲(3个月/3个月变化16.9万)。工资增长也超过了普遍预期(不含奖金的周收入为6.6%，而预期为6.2%)。与此同时，失业率从3.7%上升到3.8%。英镑昨日盘中表现良好，并试图扩大公布数据后的涨幅，欧元/英镑目前在0.8825附近交易。明天的CPI将是市场决定英国央行5月初政策决定的关键。

新闻和观点

中国经济在经历了痛苦的封锁后，第一季度的季度增长率超过预期2.2%。国内生产总值现在比去年同期增长了4.5%。预计第二季度增长将加快，但在很大程度上是因为中国在12月底之前重新实施严格的动态清零政策，相对基数较低。细节参差不齐。随着被压抑的需求释放，零售额反弹，第一季度增长5.8%，仅3月份就同比增长10.6%。

出口也大幅增长，但由于全球需求疲软，出口可能面临压力。第一季度工业生产同比增长3%，低于预期的3.5%，而投资(同比增长5.1%)也低于分析师普遍认为的5.7%。后者甚至完全来自国有投资(10%)。私人投资仍然疲软，仅为0.6%，突显出该公司的谨慎态度。房地产投资持续下降。人民币兑美元汇率保持在6.87附近，对此次释放反应冷淡。中国股市有所下跌。

彭博社周一援引知情人士的话报道称，土耳其央行上周要求当地银行限制在银行间市场购买美元的金额。世邦魏理仕为他们在满足退出KKM计划所产生的需求后应购买的外汇设定了每日上限——这是一项政府激励措施，通过补偿参与者的汇率波动，将美元兑换成里拉。这一限制是防止里拉对美元和欧元等货币过度走弱的又一措施，因为土耳其的实际(政策)利率极为负值。土耳其里拉每天都在创下历史新低。

美元/土耳其里拉在19.39附近易手。随着5月14日总统选举的临近，人民币的波动性正在加剧。

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