소개
미국-EU 무역 협정 체결로 유럽의 장기 성장 둔화 우려가 커지면서 EUR/USD 환율이 1.3% 하락했고, 달러에 대한 투자 심리가 유리하게 작용했습니다.
7월 28일, 유로화는 5월 중순 이후 최대 일간 하락폭을 기록하며 EUR/USD 환율이 전일 대비 1.30% 급락한 1.1587을 나타냈습니다. 같은 시각, 미국 달러 지수는 1% 이상 상승하며 미국과 유럽연합 간의 주요 무역 합의 발표 이후 시장 심리가 급변했음을 보여주었습니다.
겉으로 보기에는 이번 합의가 대서양 양측 간 무역 갈등 완화를 의미하는 듯했습니다. 그러나 투자자와 분석가들이 세부 내용을 검토한 결과, 유로존의 장기 성장 잠재력을 훼손할 수 있는 구조적 불균형이 다수 드러났습니다. 이로 인해 초기의 낙관론은 빠르게 사그라지고, 유럽의 미래 경쟁력과 재정적 자율성에 대한 우려가 시장 전반으로 확산되었습니다.
새로운 협정에 따라 EU는 미국에 대해 상당한 양보를 약속했습니다. 주요 내용에는 7,500억 달러 규모의 미국산 에너지 제품 구매, 6,000억 달러 규모의 미국 투자, 그리고 상당한 규모의 미국 군사 장비 구매가 포함됩니다. 그 대가로 미국은 EU 제품에 부과되는 관세를 15%로 인하하기로 했으나, 이는 4월 2일 이전 평균 가중 관세율인 약 1.5%에 비하면 여전히 큰 폭의 인상입니다.
이러한 일방적 타협은 비판을 불러왔으며, 다수의 시장 참가자들은 이를 도널드 트럼프 전 대통령의 정치적·경제적 승리로 평가하고 있습니다. UBS는 이번 합의가 향후 1년간 유로존 경제 성장률을 0.2~0.4%포인트 낮출 수 있다고 전망하며, 이는 EUR/USD 환율에도 추가적인 하방 압력을 가할 것으로 내다봤습니다.
도이체방크 역시 비슷한 입장을 보이며, 이번 합의가 본격적인 무역 전쟁을 피하는 데는 기여했지만, EU의 미국에 대한 대규모 재정 지원은 장기적으로 미국의 성장 역량을 강화시키는 동시에 유럽의 전략적 독립성을 약화시킬 가능성이 있다고 경고했습니다.
단기적으로 EUR/USD 환율은 하방 압력이 확대될 가능성이 높습니다. 유로화에 일부 구조적 지지 요인이 남아 있긴 하지만, 현재 거시경제 여건과 통화정책 기조는 유로화에 불리하게 작용하고 있습니다.
바클레이즈 애널리스트들은 이번 미국-EU 무역 협정으로 인해 미국의 관세 인상이 미국 내 인플레이션을 자극할 수 있는 반면, 유로존 내 인플레이션은 억제될 수 있다고 분석했습니다. 이로 인해 양 경제권 간 금리 차가 확대될 가능성이 있으며, 특히 유럽중앙은행(ECB)이 금리 인하에 나설 가능성이 있는 반면 연방준비제도(Fed)는 당분간 관망 기조를 유지할 경우 달러화에 더욱 유리한 환경이 조성될 것입니다.
또한, 유로화가 실질적으로 달러 대비 상대적으로 고평가된 상태로 유지된다면, 범용 통화로서의 매력도 약화되어 유로화의 약세 압력이 지속될 수 있습니다.
EUR/USD 환율의 향방을 좌우할 다음 핵심 변수는 연방준비제도(Fed)의 금리 결정입니다. 시장은 연준이 비둘기파적 완화 기조를 시사할지, 혹은 매파적 긴축 기조를 유지할지에 촉각을 곤두세우고 있습니다.
ING는 연준이 정치권의 금리 인하 압력에도 불구하고 이를 거부할 경우, 유로화는 달러 대비 추가적인 약세 압박을 받을 가능성이 높다고 분석했습니다. 반면 연준의 입장이 다소 완화되거나 향후 금리 인하 가능성을 열어둘 경우, 유로화는 단기적인 안도 랠리를 보이며 제한적 반등을 시도할 수 있습니다.
최근 EUR/USD 환율의 급락은 미국과 유럽 간 경제 전망의 격차가 확대되고 있음을 뚜렷하게 보여줍니다. 미국은 지정학적·경제적 우위를 점차 강화하는 반면, 유럽연합(EU)은 향후 회복력을 약화시킬 수 있는 대규모 약속을 부담하고 있습니다.
유로존이 보다 나은 성장 모멘텀을 확보하거나, 시장 신뢰를 높일 수 있는 정책 완화 조치를 내놓지 않는다면, EUR/USD 환율은 당분간 추가 압박을 받을 가능성이 높습니다. 이는 유럽 경제 모델이 직면한 보다 구조적인 역풍을 반영하는 신호로도 해석됩니다.
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