​Malapetaka dan kesuraman bagi dolar AS

Kemajuan yang dicapai dalam perundingan antara AS dan Tiongkok di Swiss jauh melebihi ekspektasi, namun masih terlalu dini untuk menyatakan bahwa perang dagang telah berakhir. Bahkan, dampak perdagangan yang ditimbulkan sejauh ini akan tetap memiliki konsekuensi yang signifikan.

Beijing akan mencoba memproyeksikan ke seluruh dunia bahwa kini ia merupakan mitra ekonomi yang lebih dapat diandalkan, sementara Washington mungkin merasa perlu memperbaiki hubungan dengan mitra dagangnya.

Eksportir Tiongkok mempercepat pertukaran dolar ke yuan, membalikkan tren eksportir yang mengandalkan pendapatan dalam dolar. Yuan naik ke level tertinggi dalam 6 bulan dan menembus ambang batas utama 7,2.

Meskipun lindung nilai yang berbasis yuan sering kali lebih mahal dibandingkan dengan yang berbasis dolar, suku bunga rendah pada pinjaman yuan yang mendasarinya dapat membuat total biaya tetap menarik bagi peminjam.

Stabilitas relatif yuan sebagai mata uang yang dikelola dapat mengurangi fluktuasi yang tidak menentu di seluruh Asia. Indeks mata uang Asia Bloomberg naik paling tinggi dalam hampir seminggu pada hari Senin.

Harganya yang murah telah menjadi aset karena para pedagang berusaha memanfaatkan status premium dolar yang semakin terkikis. Analis Barclays melihat peluang yang signifikan untuk mendapatkan keuntungan dalam dolar Singapura.

"Mata uang tersebut sudah murah sejak lama," kata Claudia Calich, kepala utang EM di M&G Investment Management. "Akhirnya mulai sedikit terkoreksi, tetapi bahkan saat itu pun masih relatif murah."

Ketakutan masih ada terhadap perekonomian

Manajer aset global mencatat posisi underweight terbesar mereka terhadap dolar dalam 19 tahun pada bulan Mei, karena kebijakan perdagangan Presiden Trump yang kacau mengurangi minat investor terhadap aset-aset AS, menurut survei manajer dana global BofA yang dirilis pada hari Selasa.

Seperempat responden memperkirakan ekonomi akan mengalami penurunan tajam (hard landing), namun ini menurun dari hampir 50% pada survei bulan April, sementara sebagian besar (61%) sekarang memperkirakan pendaratan yang lebih lembut (soft landing) sebagai skenario dasar.

Namun, survei ini sebagian besar dilakukan sebelum perundingan di Jenewa. Model GDPNow memperkirakan pertumbuhan GDP riil untuk kuartal kedua sebesar 2,3% per 8 Mei – sebuah kabar baik bagi Gedung Putih.

Goldman Sachs baru saja menurunkan proyeksi resesi AS menjadi 35% dari 45%, menjadikannya lembaga perantara besar pertama yang melakukannya. Bank ini juga memperkirakan Federal Reserve hanya akan memangkas suku bunga satu kali pada bulan Desember nanti.

CPI mencapai titik terendah pada bulan April sejak Februari 2021, sedikit lebih rendah dari yang diharapkan. Angkanya sedikit lebih tinggi daripada bulan Maret meskipun kenaikan harga masih jauh dari titik tertingginya tiga tahun lalu.

Para ekonom memperkirakan bahwa bahkan dengan pelonggaran tarif timbal balik sebesar 145% terhadap China, angka inflasi dapat meningkat lagi pada bulan-bulan musim panas, meskipun sejauh mana hal itu akan terjadi masih menjadi pertanyaan terbuka.

Analis BofA menambahkan dalam catatan riset mereka bahwa data inflasi terbaru "tidak benar-benar mengubah sikap The Fed" karena "dampak dari tarif tidak diharapkan muncul dalam data inflasi hingga bulan Mei atau Juni."

Kepercayaan terhadap Amerika mulai memudar

Pendekatan proteksionis Trump terhadap perdagangan dan kritiknya yang berulang-ulang terhadap Fed telah menambah kesan bahwa peran dominan dolar dalam ekonomi global sedang menghadapi ancaman terbesarnya dalam beberapa dekade.

Bank dan pialang melihat meningkatnya permintaan untuk derivatif mata uang yang mengabaikan dolar, karena ketegangan perdagangan menambah urgensi peralihan dari dolar AS yang telah berlangsung selama bertahun-tahun.

Mayoritas besar transaksi forex menggunakan dolar, meskipun uang dipindahkan antara dua mata uang lokal. Bisnis semakin mencari strategi yang dapat melewati peran perantara tersebut.

Meningkatnya popularitas emas juga merupakan pembenaran atas de-dolarisasi. Logam kuning ini telah naik lebih dari 50% nilainya sejak awal tahun 2024, didorong oleh suku bunga yang lebih rendah dan utang yang membengkak di AS.

John Butler, ahli strategi suku bunga di Wellington Management berkata,"Ini seharusnya mengakibatkan aliran keluar modal bersih dari AS dan masuk ke pasar lain, dengan implikasi struktural bagi dolar AS, pasar saham, dan pasar obligasi."

Namun, ada risiko untuk bertaruh terhadap pertumbuhan jangka panjang pasar AS. Menurut para analis, ada batasan sejauh mana tren ini dapat berlanjut, mengingat kedalaman dan likuiditas pasar Treasury yang mendekati $30 triliun.

"Mengingat daya tahan dolar yang luar biasa, tampaknya diperlukan perubahan yang benar-benar penting dalam lingkungan internasional untuk menggantikannya," tulis analis Deutsche Bank dalam catatan terbarunya.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.